债市“买买买”继续！城农商行熄火后险资涌入，长债收益率再破2.3%，业内：已低于监管合意区间

　　来源：财联社

　　记者 梁柯志

　　临近年中，资金还在继续涌入债市。6月14日，10年期国债活跃券收益率在11：45分进一步下跌至2.2870%，延续跌势。

　　不过，在13：00随着上证指数在券商股领涨下翻红，10年期国债活跃券收益率触底回升，在14：00上涨至2.2910%。

　　中信证券6月14日发布观点认为，目前各期限现券收益率较涨跌互现，长端表现强于中短端，股市偏弱债市偏强，随后股市跌幅扩大，导致债市呈现窄幅震荡格局。

　　深圳某券商固收首席6月14日对财联社表示，债市与股市的跷跷板效应依然在，近期经济数据低于预期，股市走弱。如果有进一步经济刺激政策，提振股市，可能又会引发债市的小幅波动。

　　上海某商业机构债券交易员6月13日对财联社表示，近日资金进入债券市场的情况比较明显，银行尤其前期农商行购券活跃度已经降低，主要是保险资金加速进场抢配债券，引发收益率下降。

　　万德数据显示，10年期国债收益率在4月29日冲上2.38%阶段高点之后，迅速回落至2.30%以下，至今一直围绕2.30%上下窄幅波动。

　　保险资金是增量、股市走势是变量

　　6月13日，上证指数收报3028.92点，跌0.28%，成交3368亿。6月13日，10年期国债时隔半个月再次跌破2.3%关口，一度触达2.2985%，为6月以来新低。

　　上述债券交易员表示，目测6月以来保险资金有加速进场的迹象。可能与近期3%预定利率炒停售有关，保险公司预判6、7月资金量会增加，提前操作入场，同时，4月以来的手工补息被叫停，也迫使险资进一步购入债券。

　　国投证券6月初曾对禁止手工补息前后债市买入情况进行对比，发现在禁止之后（4月8日-5月27日）农商行在二级市场上买入现券的规模明显下降，占买盘比例由30%大幅下降至19%；而基金、理财、保险买盘力度则有不同程度上升，占买盘比例分别由11%大幅升至20%、由8%大幅升至17%、由9%升至13%。

　　据媒体6月13日报道，某寿险公司应公司风险管控要求，将在6月30日停售利率3.0%的增额终身寿险，并于7月1日起上市预定利率为2.75%的2024年度新款产品。业内人士还表示，后续监管可能进一步下调寿险预定利率到2.5%。

　　国信证券分析师孔祥6月14日发布报告认为，预定利率下调短端利好6月保费收入的提升，部分公司或将利用该契机进行“炒停售”；长端利好行业整体压降负债成本，降低利差损风险。

　　从资产配置维度来看，随着保费收入的提升，持续利好险资高分红（OCI权益类）资产的配置，同时对长债的配置也有一定增量催化。

　　跌破监管合意区间，市场如何博弈

　　近期有关风险的市场声音逐步加强，认为2.30%收益率其实是低于监管的合意区间，机构应该注意买债的力度和风险。

　　6月14日，华南某保险公司资管人士对财联社表示，险资一直能投的方向有限，债券是首选，6月份加大国债的发售，保险资金抢购也是正常操作。至于二级市场收益率也难免受到影响。

　　兴业研究近期报告显示，4月以来，央行或通过《金融时报》、《人民日报》等媒体多次表达对长端利率走低的担忧，从“关注”到指明“关注投资长久期资产可能存在的利率风险”、“防止利率过低”；对债市长端的表态从“长期国债合理区间2.5%~3%”到“10年国债的合理运行区间2.5%~3.0%”愈加具体指向。

　　财联社记者注意到，10年期国债利率自今年1月25日以后就跌破2.50%，呈缓慢下行趋势，4月29日至今，则处于横盘在2.30%的状态。

　　在供给方面，除各期限国债密集发行外，地方债也在加快发行步伐，截至6月7日，共有31个省份和4个计划单列市披露2024年4-6月地方债发行计划，披露总额共计19501亿元。

　　北京某券商研究所所长对财联社6月14日表示，综合目前的政策取向，加上市场的客观需求还是比较强，预计监管直接干预的可能性不大。但是不排除会做一些尽职免责的动作。